Asya’daki önemsiz tahvil yatırımcıları için bunun anlamı nedir?

Moody’s, gayrimenkul ve ilgili sektörlerin Çin ekonomisinin dörtte birinden fazlasını oluşturduğunu tahmin ediyor.

CFO | Gelecek Yayıncılık | Getty Resimleri

Çin’in emlak tahvilleri bir zamanlar Asya’daki önemsiz tahvil fonları için önemli bir büyüme faktörüydü, ancak emlak tahvili pazar payı, ülkenin borç krizinin bir sonucu olarak düştü.

CNBC yatırım analistleri, sonuç olarak Asya’daki yüksek getirili tahvil yatırımcılarının daha düşük getirilere hazırlıklı olması gerektiğini söylüyor.

CNBC’ye konuşan portföy yöneticileri ve analistlere göre, borç krizi emlak fiyatlarını aşağı çekerken, bu emlak tahvillerinin piyasa değeri bazı Asya yüksek getirili fonlarında ortalama %35’ten yaklaşık %15’e düştü.

Gayrimenkul tahvilleri geleneksel olarak Asya’nın yüksek getirili tahvillerinin çoğunluğunu oluşturuyor. Ancak piyasa değerleri düştükçe, genel Asya hurda tahvil piyasasındaki payları da düştü. Sonuç olarak, fon yöneticileri bu kayıpları telafi etmek için başka tür tahvillere yöneldiler ve bu yüksek getirili fonlardaki yatırımcılar artık aynı getiriyi elde edemeyebilir.

Önemsiz tahviller olarak da bilinen yüksek getirili tahviller, daha yüksek temerrüt riskleri ve dolayısıyla bu riskleri dengelemek için daha yüksek faiz oranları taşıyan, yatırım amaçlı olmayan borç senetleridir.

Brandywine Global yatırım yöneticisi portföy müdür yardımcısı Carol Lai, “Çin gayrimenkulünün payı önemli ölçüde düştü” dedi.Çin emlak piyasasında tahvil arzının yıldan yıla yaklaşık %50 düşmesiyle birlikte, piyasa oldukça oynak olmaya devam ediyor ve yalnızca seçkin birkaç yüksek kaliteli geliştirici yeniden finanse edebiliyor.”

CNBC Pro’dan Çin hakkında daha fazla bilgi edinin

Finansal araştırma şirketi Morningstar’a göre, düşüş esas olarak tahvil arzındaki azalmadan ve endekslerdeki temerrüde düşen tahvillerin düşmesinden kaynaklanıyor.

“Sonuç olarak, Çin’deki gayrimenkulün değeri [the] Morningstar analisti Patrick Ge, Asya’daki borç verme ortamı daralıyor” dedi.

Geçen yıl Aralık ayında, dünyanın en büyük gayrimenkul geliştiricisi China Evergrande borçlarını temerrüde düşürdü. Bu krizin etkileri Çin’in gayrimenkul sektöründeki diğer firmalara da sıçradı. Diğer geliştiriciler zorlanma belirtileri gösterdi – bir miktar kaçırılan faiz ödemeleri, diğerleri ise borçlarını temerrüde düşürdü.

Fon yöneticileri, Çin’deki gayrimenkulün bıraktığı boşluğu doldurmak için başka alanlara yöneliyor, ancak analistler, bu değişimlerin öncekilerden daha yüksek getiri sağlama olasılığının düşük olduğunu söylüyor.

“Diğer sektörlere ve ülkelere geçiş [away from the very high yielding China property space] tabii ki nispi verimi azaltır [to the index] Loomis Sayles Gelişmekte Olan Piyasalar Borç Portföyü Müdürü Elizabeth Colleran.

CNBC’ye verdiği demeçte, “Ancak, yöneticilerin varsayılan bir kayıpla gerçekte ne kadar gelir elde edilebileceğini düşünmesi gerekiyor” dedi.

Çin’deki arzın azalmasıyla birlikte, Çin emlak krizinden sonra Endonezya’nın yüksek getirili enstrümanlarına olan ilgi arttı.

Carol Lai

Portföy Yöneticisi Yardımcısı, Brandywine Global

Ge, geçmişte Çin emlak tahvillerinde daha fazla ağırlığı olan fonların, Çin emlak tahvillerinde daha az ağırlığı olan fonlardan daha iyi performans gösterdiğini, ancak artık durumun böyle olmadığını söyledi.

Sektörde devam eden likidite mücadelesi ve zedelenen itibar göz önüne alındığında, en azından kısa vadede bunun gelecekte böyle olması pek olası değil” dedi.

Çin’in devasa emlak sektörü, geçen yıl Pekin’in müteahhitlerin borca ​​ve artan ev fiyatlarına olan yüksek bağımlılığını azaltmasıyla baskı altına girdi.

boşluğu doldurmak

Morningstar’a göre, Asya’nın yüksek getirili tahvil fonu yöneticileri paralarını Çin mülkiyetinden çıkarırken, çeşitlendirildikleri alanlar Hindistan’ın yenilenebilir enerji ve metalurji sektörlerini içeriyor.

Ge, bazılarının Endonezya gayrimenkulünde büyüme potansiyeli gördüğünü ve bunun düşük ipotek oranlarından ve Covid sonrası toparlanmayı desteklemek için genişletilmiş hükümet teşvikinden fayda sağlamasını beklediklerini söyledi.

Brandywine Global’den Lai, “Çin’den gelen arz kesintileri nedeniyle, Çin emlak krizinden bu yana Endonezya’nın yüksek verimli çeşitlerine olan ilgi arttı” dedi.Endonezya emtialardan yararlandığı, konut talebi olduğu ve enflasyonun kontrolden çıkmadığı için nispeten daha istikrarlı.”

Yakın tarihli bir Moody’s raporuna göre, Güneydoğu Asya’daki yüksek getirili portföyler, “nispeten istikrarlı” kredi kalitesine ve daha düşük temerrüt riskine sahip oldukları için yatırımcılar için daha az riskli olacak.

Morningstar’dan Ge CNBC’ye verdiği demeçte, “Portföy yöneticilerinin, bu sektörde kazananları/hayatta kalanları seçmek için aşağıdan yukarıya kredi seçim seçeneklerine geçmişte olduğundan daha fazla güvenmeleri gerekecek” dedi. Aşağıdan yukarıya yatırım, makroekonomik faktörlerden ziyade bireysel hisse senetlerinin analizine odaklanan bir yaklaşımdır.

Diğer sektörlere açılmak, yatırımcı portföylerini çeşitlendirmeye yardımcı olduğu için “sağlıklı” bir gelişmedir, dedi Lai, yine de bunun başka risklerle birlikte geldiği konusunda uyardı.

Geliştiriciler için ileriye giden yol

Çin’in emlak borcu krizi, yatırımcının geliştiricilerinin borçlarını ödeme kabiliyetine olan güveninde keskin bir düşüşe yol açtı. bir dizi düşüş yaşadılar.

Derecelendirme kuruluşu Moody’s tarafından Haziran ayında yayınlanan bir rapora göre, emlak firmaları da yurt dışından fon sağlama konusunda zorluklarla karşı karşıya ve bu, likidite ve yeniden finansman risklerini yüksek tutacak.

“ABD doları tahvil piyasası büyük ölçüde Asya piyasalarına kapalı. [high yield] Moody’s kıdemli başkan yardımcısı Annalisa Dikiara, “Şirketlerin yaklaşan büyük geri ödemelerini yeniden finanse etme yetenekleri hakkında endişeleri artıran şirketler” dedi.

Moody’s, bu yıl daha fazla Çinli emlak geliştiricisinin borcunu temerrüde düşmesini bekliyor – ajansın kapsadığı 50 başlığın yarısı, not düşürme için gözden geçiriliyor veya olumsuz bir görünüme sahip.

Haziran ayının başlarında yayınlanan veriler, Çin’in emlak piyasası baskı altında kalmaya devam ediyor.

Çin Ulusal İstatistik Bürosu’na göre, bu yılın ilk beş ayında gayrimenkul yatırımı, sabit yatırımdaki genel artışa rağmen geçen yılın aynı dönemine göre %4 düştü.

Goldman Sachs’ın resmi verilerinin analizine göre, 70 Çin şehrinde emlak fiyatları bir yıl öncesine göre %0,1 artışla Mayıs ayında düşük kaldı.

— CNBC’den Evelyn Cheng bu rapora katkıda bulundu.

Leave a Comment

Share via
Copy link
Powered by Social Snap