2 trilyon dolarlık serbest düşüş, kripto para birimini çekirdeğe deliyor

(Bloomberg) — Bir nesil yabancılaşmış teknisyenler için, kripto paranın hepsi bir arada ideali en büyük avantajdı. Panik şimdi bu evrene yayılıyor – ve aynı ideal belki de hayatta kalması için en büyük tehdidi oluşturuyor.

Bloomberg tarafından en çok okunan

Bu yıl kripto piyasalarında risksiz bir satış olarak başlayan ve birdenbire aşırılıkları frenlemeye kararlı bir Federal Rezerv tarafından körüklenen şey, küresel finansal sistemi çökerten bir türevler karmaşasına benzeyen bir ara bağlantılar ağını açığa çıkardı. . 2008 yılında. Bitcoin tüm zamanların en yüksek seviyesinden neredeyse %70 düştüğünde, birçok altcoin de çöktü. Merkezi olmayan finans alanında çokça duyurulan bir deney olan Terra ekosisteminin çöküşü, ABD dolarına bağımlı olan algoritmik stabilcoin ile başladı ve 40 milyar dolarlık jetonu neredeyse değersiz hale getiren bir banka operasyonuyla sona erdi. Kredileri destekleyecek kadar değerli görünen kripto para teminatı, bir gün kötü bir şekilde amortismana tabi tutuldu veya likit hale geldi ve daha önce yenilmeyen hedge fonunun ve birkaç yüksek profilli borç verenin kaderi hakkında şüphe uyandırdı.

Çarpışmayı doğuran tohumlar -açgözlülük, aşırı kaldıraç, “sayıların arttığına” dair dogmatik inanç- yeni bir şey değil. Neredeyse tüm diğer varlık balonları patladığında oradaydılar. Bununla birlikte, kriptoda, özellikle şu anda, tüm katılımcıların birlikte zengin olabileceği inancıyla sınırları bulanık ve hata toleransı zayıflayan yeni ve hala büyük ölçüde düzenlenmemiş bir sektöre girerler.

Kripto para, tarihinde, uzmanları tarafından “kripto kışları” ve finansın geri kalanı tarafından ayı piyasası olarak bilinen birkaç büyük çöküş yaşadı, ancak pazarın genişlemesi ve Ana Caddeden Wall Street’e artan yayılma, daha fazlasının olduğu anlamına geliyor. şimdi tehlikede. . Kim Kardashian’ın kısa süre sonra çöken bir kripto para birimini satması bir şeydir, ancak Fidelity’nin 401(k)’de bitcoin sunma planları bir nesli etkileyebilir. Yükselişi bu yılki türbülansa da eklendi: kriptonun 2020’de son iki yıllık uyku hali sona erdikten sonra, sektörün toplam varlıkları geçen Kasım ayında 1 trilyon doların altına düşmeden önce yaklaşık 3 trilyon dolara yükseldi. Galaxy Digital Holdings Ltd’de mağazacılık eş başkanı Jason Urban bir röportajda “Bu sefer farklı” dedi. Milyarder Mike Novogratz tarafından kurulan 2 milyar dolarlık bir dijital varlık komisyoncusu olan Galaxy, kripto para birimlerinin yükselişinden büyük ölçüde yararlandı, ancak aynı zamanda Terra deneyinde sektördeki en önde gelen yatırımcılardan biri oldu. “Doğrusunu söylemek gerekirse, bu kendi başarınızın kurbanı olmaktır.” Devamını oku: Novogratz sessizliği bozuyor ve aya “başarısız olan büyük fikir” diyor

Terra, bu kripto kışının Bear Stearns’iyse, çoğu kişi Lehman Brothers anının hemen köşede olduğundan korkuyor. Kredi verenlerin marj gereksinimlerini karşılayamaması 2008 mali krizinin erken bir uyarı işareti olduğu gibi, Celsius Network, Babel Finance ve Three Arrows Capital dijital varlık fiyatları düştüğünde büyük sorunlara maruz kaldığı ve likidite sıkışıklığına yol açtığı için kriptonun bu ay bir karşılığı vardı. Bu da nihayetinde endüstrinin karşılıklı bağımlılığından kaynaklanmaktadır. ConsenSys küresel finans teknolojisi eş başkanı Lex Sokolin, “2022’de yaşanan gerileme, geleneksel borç kaldırmaya çok benziyor” dedi. İnsanların kullandığı ‘banka hücumu’ veya ‘iflas’ gibi tüm kelimeler, işleyen ancak aşırı ısınmış geleneksel finans sektörüne uygulayacağınızla aynı şeydir. Tüketici güveni ve vicdansız oyuncuların algısı her iki durumda da kesinlikle bir rol oynamıştır, ancak şu anda olan şey, aşırı kaldıraç kullanımı ve yetersiz risk alma nedeniyle konuşlandırılmış fonksiyonel sistemlerden para çekilmesidir.”

Boğa dönemlerinde kaldıraç, yatırımcıların daha az nakitle daha fazla kar elde etmesinin bir yoludur, ancak piyasa düştüğünde bu pozisyonlar hızla katlanır. Ve bir kripto para birimi olduğu için, bu tür bahisler genellikle birden fazla varlık türü içerir ve bu da piyasada enfeksiyon olasılığını daha da artırır.

Kripto para kredileri – özellikle bankalar gibi aracılardan vazgeçen merkezi olmayan finans uygulamalarında – bu tür varlıkları kabul etme riski göz önüne alındığında, genellikle borçluların kredinin değerinden daha fazla teminat vermesini gerektirir. Ancak piyasa fiyatları kötüleştiğinde, bir zamanlar aşırı teminatlandırılmış krediler aniden tasfiye riskiyle karşı karşıya kalır; bu süreç genellikle DeFi’de otomatik olarak gerçekleşir ve hızlı para kazanmanın yollarını arayan tüccarların ve botların yükselişiyle daha da kötüleşir.

Bloomberg Kripto Bültenine Abone Olun

Austin’deki Texas Üniversitesi’nde finans profesörü olan John Griffin, geçen yıl kripto para fiyatlarındaki artışın, muhtemelen geçen kripto kışından daha fazla, kaldıraçlı spekülasyonlardan kaynaklandığını söyledi. Taban faiz oranları ve aşırı gevşek para politikası, yolun açılmasına yardımcı oldu.

Faiz oranlarındaki artışın yanı sıra kaldıraçlı platformlara olan güven eksikliği göz önüne alındığında, bu kaldıraçsızlaştırma döngüsü, bu fiyatların yükseldiklerinden çok daha hızlı düştüğünü görüyor” dedi. Geleneksel piyasalar genellikle büyüme için yavaş ve istikrarlı bir kaldıraca güvenirken, bu etki, sektördeki spekülasyonun nasıl yoğunlaştığı nedeniyle kriptoda daha da artıyor gibi görünüyor. Düzenleyiciler, kripto para birimlerini dizginlemek için yeni planlarını tehdit edebilecek istikrarsızlık belirtilerini izleyerek sektörü dolaşıyor. İlkbaharda açıklanan kuralların bile Terra’nın çöküşünden sonra değişmesi gerekiyordu ve bazı yargı bölgeleri, başarısız stabilcoin sistemlerinin sistemik etkisini azaltmak için kurallar hazırlıyor. Başka herhangi bir kripto kesintisi, sonunda daha sıkı düzenlemelerin önünü açarak, yakın zamanda bir piyasa toparlanmasını daha az olası hale getirebilir.

Griffin, “Bazı düşüş rallileri olabilir, ancak yakın zamanda döngüyü tersine çevirecek bir katalizör görmüyorum” dedi. “Nasdaq balonu patladığında, araştırmamız ilk önce akıllı yatırımcıların çıktığını ve fiyatlar düştükçe hisse sattıklarını, bireylerin ise düşüşe kadar hisse alıp sürekli para kaybettiğini gösterdi. Umarım tarih tekerrür etmez ama sıklıkla oluyor.”

Kripto para piyasası şu anda 1 trilyon dolar civarındayken, geçen kış başlamadan önce 2018’in başlarında ulaştığı 830 milyar doların sadece marjinal bir şekilde üzerinde ve piyasayı 100 milyar dolara düşüren bir çöküşü tetikledi. CoinMarketCap verileri. O zamanlar dijital varlıklar, kendini adamış perakende yatırımcıların ve belirli sayıda kripto odaklı fonun oyun alanıydı. Bu kez sektör, hem aile hem de yüksek profilli yatırımcılar ile hedge fon devleri için daha çekici hale geldi ve düzenleyiciler, tüketicileri bu tür varlıklarda alım satım riski konusunda uyaran açıklamalarla sık sık devreye girdi. 2020’nin sonunda Londra ulaşım ağındaki kötü şöhretli (artık yasaklanmış) bir reklamın belirttiği gibi: “Bir otobüste bitcoin görüyorsanız, satın alma zamanı gelmiştir.”

Kriptoyu ilk benimseyenlerin aksine, ana akım benimseme, çoğu yatırımcının artık kriptoyu sadece başka bir varlık sınıfı olarak gördüğü ve ona neredeyse portföylerinin geri kalanı gibi davrandığı anlamına geliyor. Bu, kripto para birimi fiyatlarını teknoloji hisse senetleri gibi diğer her şeyle daha uyumlu hale getirir.

Ne yazık ki, bu çoğu kripto bahsinin anlaşılmasını daha az zorlaştırmaz. 2022’de finans dünyasının büyük bir kısmı başarısız olacak olsa da, son kripto para piyasası çöküşü, deneysel ve spekülatif doğasıyla daha da kötüleşti ve birikimlerini Terra gibi test edilmemiş projelere fazla fırsat bırakmadan akıtan küçük kasaba tüccarlarını kırıp geçirdi. Ve sektördeki hype makinesi, yeni nesil kripto yardımcıları tarafından desteklenen Twitter ve Reddit gibi araçları kullanarak her zamankinden daha yüksek sesle çalışıyor. FTX, Binance ve Crypto.com’un pazarlama ve yüksek profilli sponsorluklara yaptığı harcamalarla borsalar da katkıda bulundu.

Kripto fonu 21Shares AG’nin genel müdürü Sina Meyer, aşırı risk seviyesinin kriptonun neden herkes için olmadığını tam olarak gösterdiğini söyledi. Bu ayın başlarında Zürih’teki Bloomberg Finansın Geleceği konferansında düzenlenen bir panelde, “Bazı insanlar kesinlikle uzak durmalı” dedi. Pek çok perakende yatırımcı “kaybolur, sadece gazetelerde okuduklarını takip ederler. Bu hatadır”.

Önceki kripto kışından önce, birçok girişim, yatırımcılara kendi tokenlerini vererek sermaye artırmak için ilk madeni para tekliflerini veya ICO’ları kullandı. Madeni para fiyatları düştüğünde, değerlerinin çoğunu aynı varlık havuzunda ve ayrıca Ether’de tuttukları için acı çektiler ve düzenleyiciler, yatırımcılara kayıtlı olmayan menkul kıymetler teklifinde olduğu gibi, ICO’ları çökertmeye başladığında bu durum daha da kötüleşti.

Bu sefer, finansman ortamı çok farklı. En son donma döneminden doğan, takas edilemeyen tokenler ve oyun platformu Dapper Labs gibi birçok girişim, nakit toplamak için daha geleneksel bir yol olarak risk sermayesi finansmanına baktı. PitchBook verilerine göre Andreessen Horowitz ve Sequoia Capital gibi devler, son boğa piyasasının başladığı 2020’nin sonlarından bu yana sektöre yaklaşık 43 milyar dolar pompaladı. Bu, kripto servetine güvenmek yerine, en büyük oyuncularından bazılarının gerçekten büyük rezervlere sahip olduğu anlamına geliyor. Yeni blok zincirleri oluşturmak veya merkezi olmayan medya platformları oluşturmak için çalışırken fırtınayı havalandırmak için tutulan sabit para birimi. Öte yandan, boğa piyasasının yakın zamanda sona ermesi, bu parayı geldiğinden çok daha hızlı harcadıkları anlamına geliyor.

Bu ay Coinbase Global Inc., Crypto.com, Gemini Trust ve BlockFi Inc. Daha önce sürekli genişleyen planlarını raydan çıkaran genel bir makro gerilemeye atıfta bulunarak büyük çaplı işten çıkarmalar açıklayan kripto şirketleri arasında yer alıyor. Sadece bu yıl yaklaşık 1.200 kişiyi işe alan Coinbase, şimdi %18 düşüşle aynı sayıda çalışanı işten çıkarıyor.

Ancak, son patlama sırasında kriptonun elde ettiği yükseklikler sayesinde, Silikon Vadisi kasasında önceki sezonlara kıyasla hala çok sayıda ayrılmış fon var. Andreessen mezunu Cathy Haun, 1,5 milyar dolarlık kripto fonunu Mart ayında açarken, Coinbase kurucu ortağı Matt Huang, Kasım ayında 2,5 milyar dolarlık aracı piyasaya sürdü. Ve risk sermayedarları artık paralarını nereye koydukları konusunda daha dikkatli olsalar da, yine de bir yere harcanması gerekiyor.

Eight Roads’un ortağı Alston Zecha, “Bu şirketlerin hiçbiri uzun yıllar olgunlaşmadı” dedi. “Son birkaç yıldır, işletmelerin altı ya da dokuz ay sonra bu kadar harika sonuçlar elde ettiğini izleyerek şımartıldık. Gelgit azaldığında, çıplak olacak birçok insan olacak.

Bloomberg Businessweek’in en çok okunan sayısı

© 2022 Bloomberg LP

Leave a Comment

Share via
Copy link
Powered by Social Snap